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博彩送体验金网站大全_东方固收:美债破3% 警惕冲击

2020-01-10 16:04:33   【浏览】1322

摘要: 两年期美国国债收益率也创下多年新高,自2008年9月以来首次超过2.5%。两方面因素驱动下,美债收益率预计继续走高。从历史上来看,中美利差达到低点后,国内债市收益率之后均呈上行趋势。阶段三:2015年12月底,中美利差收窄至50BP的低点,随后1月至6月初,中国10年国债收益率从2.8%上升至3.0%左右。

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4月24日,美国10年期国债收益率触及3%整数关口,为2014年1月以来首次。两年期美国国债收益率也创下多年新高,自2008年9月以来首次超过2.5%。

美债收益率为何快速上行?一方面是由于美国经济基本面仍然较好,以美国10年期通胀指数国债(TIPS)收益率衡量的实际利率自2月以来,一直保持在0.7%-0.8%区间,为16年以来较高水平。另一方面,4月以来油价的快速上行,使得通胀预期和加息概率均有明显上升。FedWatch反映的六月议息会议加息概率已经逼近100%,因此近期变化不大。九月加息概率自4月以来,已经从50%上升至72%。

年内美国经济景气度仍将处于较高水平,美债收益率中的实际利率部分预计维持高位。原油价格一方面供需基本面不弱,另一方面受到地缘政治风险上升影响,这一因素近期可能继续发酵。两方面因素驱动下,美债收益率预计继续走高。

从中美利差角度来看,近期中美利差已快速收窄至60BP,已接近11年下半年以来的历史最低位。4月11日,易纲行长在博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛“货币政策正常化”的问答实录中曾表示“目前,中国十年期国债收益率约为3.7%,美国十年期国债收益率约为2.8%,中美利差处于比较舒服的区间。”但从4月11日至今,中美10年国债利差已快速从90BP收窄至60BP,该水平已接近11年下半年以来的历史最低点。

从历史上来看,中美利差达到低点后,国内债市收益率之后均呈上行趋势。

阶段一:2011年3月初,中美利差收窄至35BP的低点,随后3月至8月末,中国10年国债收益率从3.87%上升至4.13%左右。

阶段二:2013年7月初,中美利差收窄至78BP的低点,随后7月至11月末,中国10年国债收益率从3.51%上升至4.7%左右。

阶段三:2015年12月底,中美利差收窄至50BP的低点,随后1月至6月初,中国10年国债收益率从2.8%上升至3.0%左右。

阶段四:2016年11月底,中美利差同样收窄至50BP的低点,随后12月开始,中国10年国债收益率从2.84%持续上行,直到18年2月开始逐步下行。

综上所述,对于债市,中长期我们依然看好,但是短期来看,利好债市的因素已经逐步兑现(降准、经济通胀不及预期、避险情绪,监管空窗),目前来看一是中美利差已快速收窄至历史低位;二是3月经济超预期下行,4月大概率会回暖;三是“资管新规”落地后,预计对于债市,仍会有一定冲击,因此短期仍较谨慎。

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